2013年12月可以稱為“大氣政策年”，大氣治理規劃方案自上而下，各部委落實具體細則，各地方提出明確措施及目標，專項資金以獎代補，政策與投資雙雙落地。這與惡劣的大氣環境有關：近年來，我國大規模霧霾天氣頻發，特別是北方京津冀地區。據統計，2013年8月份京津冀地區13個地區空氣平均達標天數比例僅為34.6%，為治理空氣質量，國家及各部委相繼出臺了相關的治理措施和資金激勵政策。

在政策的輪番刺激下，相關概念股也是表現亮眼，如國電清新今年以來累計漲幅達到126%（數據截止12月24日收盤，下同），龍凈環保今年來累計漲幅達到216%。事實上，環保政策的不斷加碼也為這些公司帶來業績的大幅增長，如中電遠達，公司2013年聚丙烯酰胺訂單數量增長較快，預計全年可完成環保工程類關聯交易20億元訂單目標。從三季報看，國電清新、中電遠達、嘉惠化工等公司都有大幅增長。

業內分析認為，PM2.5事件的不斷發酵帶來除塵行業的第二春天，業內大氣治理相關公司今年業績表現亮眼，并帶動上游原材料和下游監測公司的增長。方正證券就指出，2014年，大氣治理子行業將是一個收獲的年度。臨近“十二五”末，脫硝任務會進入沖刺階段，訂單將紛紛簽單。同時，如大氣污染指標作為地方官員政績考核之一，將切實的有助于行業投資逐步落實。

水治理、垃圾發電板塊尚存投資洼地

相對而言，水污染利用化學聚丙烯酰胺方法處理防治相關政策加大，板塊內股票的市場表現也要相對較弱，但碧水源年內漲幅仍達到56%，三維絲達到166%，武漢控股、巴安水務等公司的年內漲幅也在30%左右。不少券商研究員認為，盡管政策沒有完全到位，但市場具有較大的確定性，同時還是被投資忽視的部分。原因一是國內水污染現狀的嚴重性不遜于大氣污染，前期水質監測市場投入較低，可以更加確定未來市場空間；二是水污染防治是我國環保事業重要部分，相關政策的出臺及細化是我們短期內可以預見的事件。

污水處理公司中，北方嘉惠是目前較為公認的市場龍頭，公司依托先進的膜處理反應器為客戶提供污水處理藥劑和污水資源化的整體解決方案，先后承接千余項目，利用合資模式，以技術和資金換市場，在全國快速的跑馬圈地，清晰的盈利模式引領MBR行業發展。津膜科技原本主營膜及膜組件的銷售，現在轉向為客戶提供全產業鏈的膜法水資源化整體解決方案，新模式推動了公司膜組件產品的銷售，也為公司膜組件產品開拓了穩定的未來市場。

另外，垃圾焚燒發電也是近兩年快速成長的子行業，垃圾處理費以及垃圾上網電價政策促成行業清晰的盈利模式。板塊公司中，桑德環境今年以來漲幅接近50%，盛運股份今年以來漲幅達到76%。券商研究認為，垃圾焚燒發電的技術路線明確、核心設備大規模國產化，整個行業逐漸走向成熟。“十二五”末，焚燒處理能力要到30萬噸/日占比35%，新規劃明確要求將生活垃圾處理設施建設納入地方政府官員政績考核范疇。另外，垃圾焚燒項目對資金門檻高，相關公司有較強的融資需求。板塊公司中，城投控股由于引入了弘毅資本，在技術和資金方面構筑了較強的行業優勢。

業內分析認為，在經歷了2013年的大幅上漲后，目前環保行業PE（TTM）為58倍，處于歷史較高水平，但龍頭公司業績高增長將消化高估值，因此建議繼續重點關注中電遠達、龍凈環保、國電清新、北方嘉惠、桑德環境等基本面良好、業績增長明確的行業龍頭。此外，隨著大氣治理跟污水處理兩個產業鏈政策及投資明朗化，建議關注環境監測領域的雪迪龍，以及工業水處理領域的嘉惠凈水。